2月13日，國海證券發表研究報告稱：新疆煤炭已然呈現供需雙強趨勢。

需求端，新疆快于全國水平的經濟增長帶動能源消費，而煤炭作為新疆的主導能源，呈現出接近10%的復合增速（2016-2022年）。

供給端，新疆煤炭資源稟賦優異，2024年新疆煤炭產量占全國比例為11%，但其預測儲量占全國比例約40%，新疆煤炭資源待開發潛力大，在能源安全愈來愈重要的背景下（東中部產落后產能陸續退出），新疆或是煤炭產能西移的優勢據點。同時，新疆煤炭的發展具備政策優勢，既符合國家的煤炭供應保障基地的戰略定位，也順應新疆煤電、煤化工產業集群的發展方向。事實上，疆煤產量近年已呈現顯著增長，2015年-2023年其產量增速始終保持全國前五。

供給端，2025-2027年新疆煤礦產能或具備約8000萬噸增量空間。新疆地區煤炭資源豐富、煤質優異、煤炭開采成本低（哈密坑口價較其他主產區具備顯著價格優勢），天然具備發展煤電、煤化工及疆煤外運的資源優勢。新疆煤炭近年產量增長顯著，近五年復合增速19%，產量占全國比例從2018年的5%提升至2024年11%。2022年新疆自治區提出的產能4.6億噸/年產能目標亦提前完成，可見新疆煤炭資源稟賦優勢已在逐步兌現，我們通過對新疆煤礦產能的梳理，預計2025-2027年或有約8000萬噸年產能的增長空間。

需求端，2025-2027年，煤電、煤化工項目落地有望貢獻約2.3億+噸煤炭增量需求，疆煤外運在通道運力的建設完善下中期亦有較大增長空間。疆煤需求主要在煤電、煤化工、疆煤外運三個方面，2024年占比分別約為37%、17%、27%。

分別來看，首先煤電方面，2007-2023年新疆火電發電增長迅速，CAGR16%，得益于火電裝機的快速增長。目前新疆火電項目依然充足，2024年底-2027年預計投產的火電項目裝機量達2743.5萬千瓦，較2023年增幅38%，其中約76%用于疆內消納，剩下則負責疆電外運。上述新增火電裝機或能帶來7487萬噸的原煤需求增量。同時我們通過梳理新疆電力內需以及疆電外運潛力，保守預計75%+的增量供給可被增量需求所消納，即從電力需求出發，煤電未來或至少能貢獻煤炭5579萬噸增量需求。

煤化工方面，2019-2023年，新疆煤化工耗煤CAGR達11%，未來有望更上一層，得益于目前新疆煤化工規劃產能眾多（投資或超7000億元）。根據我們對規劃建設煤化工項目的梳理以及對煤化工耗煤系數的假設，預計若所有煤化工項目投產，能貢獻約2.54億噸煤炭增量需求，其中63%或在2025-2027年釋放，或對應煤炭增量需求1.6億噸。本文亦對煤化工經濟性等潛在限制因素考量，現階段看其對煤化工投產阻力不大。

疆煤外運方面，近年增長較快，根據新疆煤炭交易中心，2024年疆煤外運或實現1.39億噸，同比增長38%，其中鐵路外運或9060萬噸，同比+50.2%。甘青寧、云貴川渝為主要外運地，該銷售區域存在煤炭缺口，且由于運距相對不遠、疆煤外運具備經濟性，未來增長可期。但目前由于鐵路運力逐漸緊張，短期疆煤外運增速或有下降，待兩翼改造項目外完成，預計2027年外運增速有望重回較高水平。

總結上述，疆煤供需雙強。

1、化工新材料一期項目

新疆心連心化學工業有限公司將在新疆昌吉回族自治州投資38億元，打造化工新材料一期項目。該項目將涵蓋原料儲運、空分、合成氨裝置等多項工藝生產裝置，為新疆的化工產業注入新動力。

2、萬噸/年BDO（二期14萬噸/年）項目（EPC）

新疆新業能源化工有限責任公司計劃在新疆昌吉回族自治州投資10億元，建設20萬噸/年的BDO項目（其中二期規模為14萬噸/年）。這一項目的實施，將進一步推動新疆能源化工領域的發展。

3、生產系統優化節能減排項目

新疆雅澳科技有限責任公司擬在新疆昌吉回族自治州投資1億元，用于生產系統優化及節能減排項目的實施。該項目將通過引進先進技術和設備，對現有生產及配套設施進行升級改造，旨在提高生產效率、降低能耗，同時確保生產過程的環保性。

4、“煤基化工新材料和精細化學品”項目

新疆宜化化工有限公司計劃在新疆昌吉回族自治州投資20億元，開展“煤基化工新材料和精細化學品”項目。該項目將充分利用煤資源，通過先進的工藝技術，生產出高質量的化工新材料和精細化學品，為新疆的化工產業增添新篇章。

項目概況：該煤基化工新材料和精細化學品項目將充分利用新疆的煤資源，通過先進的工藝技術，生產出高質量的化工新材料和精細化學品。這不僅將推動新疆化工產業的發展，還將為國家的能源化工領域貢獻新的力量。

項目概覽：

煤基化工與綠氫清潔能源的深度融合

* 規劃建設兩套20億Nm3/年的煤制天然氣裝置及其配套設施，同時布局50萬噸/年的CCUS裝置和25000Nm3/h的電解水制氫裝置，旨在打造煤基化工與綠氫的清潔能源示范工程。

焦炭年煤焦化多聯產深加工項目

* 新疆中鑫環泰能源有限公司在新星市投資20億元，規劃建設260萬噸焦炭年煤焦化多聯產項目，涵蓋焦化化產深加工等多個環節。

綠色生態鋁基新材料產業園

* 新疆眾和股份有限公司在昌吉回族自治州投資1億元，打造綠色生態鋁基新材料產業園，涉及碳素新材料、電工材料及高精動力電池鋁箔坯料等多領域。

固態油氣低碳轉化及高值化學品項目

* 新星都率氫能科技發展有限公司在哈密市投資2億元，致力于固態油氣低碳轉化及高值化學品的研究與生產，涵蓋分級分質裝置、煤焦油加氫聯合裝置等多項技術。

煤制乙醇多聯產項目的創新探索

* 新業煤化工（鄯善）有限責任公司在吐魯番市投資116億元，啟動120萬噸/年煤制乙醇多聯產項目。該項目不僅推動煤化工產業的升級，更致力于探索乙醇生產的創新技術，實現高效、清潔的生產方式。

煤基環保炭材料建設項目

中煤華利新疆炭素科技有限公司在哈密市投資27億元，啟動15萬噸/年煤基環保炭材料建設項目。該項目致力于推動煤化工產業向環保方向發展，通過創新技術生產環保炭材料，實現資源的有效利用。

鹽酸二甲雙胍原料藥及制劑項目

新疆曌唐化學有限公司在哈密市投資10億元，建設年產2萬噸鹽酸二甲雙胍原料藥及制劑項目。該項目將引進先進工藝，提高生產效率，同時確保產品的質量和安全性，滿足市場需求。

低階煤清潔高效綜合利用項目

新疆嘉國偉業新能源有限公司計劃在哈密市投資70億元，實施600萬噸/年低階煤清潔高效綜合利用項目及60萬噸/年煤焦油加氫項目。該項目將通過創新技術，實現低階煤的高效利用，同時減少環境污染，推動能源結構的優化。

液化石油氣綜合利用項目

新疆朔漠石化科技有限公司在阿克蘇地區投資2億元，啟動16萬噸/年液化石油氣綜合利用項目。該項目將充分利用液化石油氣資源，通過分離單元提取出丙烷、丙烯等高價值產品，實現資源的最大化利用。

化工新材料一期項目

新疆心連心化學工業有限公司計劃啟動化工新材料一期項目。該項目將致力于研發和生產具有市場競爭力的高性能化工新材料，推動公司業務的持續發展。

資源清潔高效綜合利用一體化項目

* 新疆中能綠源化工有限公司在哈密市投資67億元，啟動資源清潔高效綜合利用一體化項目。該項目以煤為原料，經過氣化、凈化等工藝生產原料氣，再進一步合成氨和尿素。這些中間原料可用于生產高氮水溶復合肥、三聚氰胺以及柴油機尾氣清潔劑等多種產品。此外，該項目還副產硫酸、硫酸銨、食品級CO2等，實現資源的綜合利用。

600萬噸/年煤基甲醇項目

* 新疆其亞新材料有限公司計劃在昌吉回族自治州投資330億元，建設年產600萬噸煤基甲醇項目。該項目將包括煤制天然氣、合成氨以及甲醇下游新材料等多個生產環節，形成產業鏈的延伸。

40萬噸/年煤焦油資源化利用項目

* 新疆三昌環保能源有限公司在胡楊河市投資56億元，實施40萬噸/年煤焦油資源化利用項目。該項目將建設危廢處理裝置、煤焦油加氫裝置以及天然氣制氫裝置等，實現對煤焦油的高效利用和環保處理。

新疆年產40萬噸煤基劣質物清潔綜合利用項目

* 新疆龍都石油化工有限公司計劃在昌吉回族自治州投資18億元，啟動年產40萬噸煤基劣質物清潔綜合利用項目。該項目旨在推動煤基劣質物的有效利用，通過清潔工藝生產高品質產品，減少環境污染。

年產3萬噸碳酸鋰項目

* 新疆馳峰能源科技發展有限公司將在胡楊河市投資83億元，啟動年產3萬噸碳酸鋰項目。該項目將專注于碳酸鋰的生產與研發，滿足市場需求，推動公司在新能源領域的持續發展。

項目概況：該項目年處理電解鋁廢渣30萬噸，同時年處理鋰輝石15萬噸，經過精細工藝處理，生產出工業級碳酸鋰3萬噸。此外，該項目還副產冰晶石15萬噸和元明粉6萬噸，實現了資源的全面利用。

獨山子石化分公司塔里木120萬噸/年二期乙烯項目

公司名稱：中國石油天然氣股份有限公司

建設地點：新疆巴音郭勒盟自治州

投資金額：100億元

項目概況：建設塔里木120萬噸/年二期乙烯，涵蓋新建乙烯及下游裝置，如全密度聚乙烯、低密度聚乙烯、聚丙烯等，同時配置順丁橡膠、丁二烯抽提等裝置，實現工藝流程的優化。

煤制天然氣項目三期建設

公司名稱：新疆慶華能源集團有限公司

建設地點：新疆伊犁哈薩克自治州

投資金額：200億元

項目概況：計劃建設40億立方米煤制天然氣項目，涵蓋備煤、煤氣化、煤氣凈化等關鍵工藝流程。

110萬噸煤制甲醇及煤基新材料項目

公司名稱：新疆藍山屯河科技股份有限公司

建設地點：新疆昌吉回族自治州

投資金額：55億元

項目概況：專注于煤制甲醇及煤基新材料的研發與生產，推動產業升級。

新疆博州博樂市規模化制綠氫項目

公司名稱：新疆俊瑞麟峰能源科技有限公司* **建設地點**：新疆博爾塔拉蒙古自治州* **投資金額**：87億元* **項目概況**：規劃建設占地350079平方米的綠氫生產設施，包括電解制氫裝置、高壓儲氫瓶等，實現綠氫的大規模生產。

規模化制氫項目

公司名稱：新疆俊瑞凱森能源科技有限公司

建設地點：新疆巴音郭勒盟自治州

投資金額：56億元

項目概況：年產44萬噸綠氫，推動清潔能源的發展。

新疆俊瑞澤普縣工業園區新能源規模化制綠氫項目

公司名稱：新疆俊瑞虹順能源科技有限公司

建設地點：新疆喀什地區

投資金額：56億元

項目概況：該項目將配備40套電解槽和40組高壓儲氫瓶，涵蓋電解制氫裝置廠房、區域變電站及機柜間、高壓制瓶組、壓輸機區域、汽車裝卸設備區、倉庫區、降壓變電站、辦公樓兼控制中心以及消防水泵及消防池等建筑單體。

五期10萬噸/年BDO項目

公司名稱：新疆美克化工股份有限公司

建設地點：新疆巴音郭勒盟自治州

投資金額：26億元

項目概況：該項目占地約400畝，計劃年產10萬噸BDO、24萬噸甲醛、5萬噸電石乙炔，并進行擴能改造，同時配套公用工程及輔助設施。

2萬噸/年鋰電池負極包覆材料項目

公司名稱：奎屯產融潤疆新材料科技有限公司

建設地點：新疆伊犁哈薩克自治州

投資金額：5億元

項目概況：該項目將建設2萬噸/年鋰電池負極包覆材料生產線，并配套公用工程設施。已征地面積40502平方米，將新建2條包覆材料生產線，同時聯產72萬噸/年鋰電池負極粘結劑。此外，還將配套建設導熱油爐、儲罐以及其他公輔工程、環保設施等。

新增備用鍋爐項目EPC

公司名稱：伊犁新天煤化工有限責任公司

建設地點：新疆伊犁哈薩克自治州

投資金額：45億元

項目概況：該項目將建設1臺480噸/時高溫高壓鍋爐，作為備用鍋爐。

年產100萬噸羧酸及其下游產品一體化項目

公司名稱：新疆中和合眾新材料有限公司

建設地點：新疆哈密市

投資金額：50億元

項目概況：該項目計劃年產100萬噸羧酸及其下游產品，涵蓋一體化生產流程。

項目概況：該項目將分兩期進行建設。在一期工程中，將建設一套年產60萬噸的醋酸聯合裝置，該裝置包含兩套煤氣化裝置、一套甲醇合成裝置以及一套醋酸裝置。同時，還會建設一套年產15萬噸的醋酐裝置，并配備相應的儲運、公用工程、環保工程及輔助生產設施。項目建成后，將采用煤為原料，年生產醋酸60萬噸、醋酐15萬噸。二期工程將在一期的基礎上進行擴產，計劃年產醋酸達到100萬噸、醋酐20萬噸，并新增20萬噸乙醇的產能。